蔡恩泽

　　当次贷危机下的华尔街笼罩一片恐慌之时，当雷曼、美林等金融巨头惨遭破产或并购噩运之时，陷入困境的保险大鳄AIG（美国国际集团）在被国际权威评级机构无情地连降二级的情势下，却意外地获得美国政府的救助，幸运之神眷顾了这位世界保险和金融服务的领导者，让雷曼兄弟好生妒忌。

　　冰火两重天

　　6月15日，AIG执行总裁马丁•苏利文（Martin Sullivan）黯然结束在该公司的3年任期。

　　AIG的危机表现在现金周转困难上，很大程度上是由于独立于其传统保险业务之外的一个金融产品部门亏损所致。该部门加入AIG旗下已有多年，主要业务是销售信用违约掉期合同，这类合同旨在保护投资者不会因次级抵押贷款等一系列资产违约而蒙受损失。

　　但随着房市崩盘，这类合同急剧贬值，过去3个季度共损失180亿美元，迫使AIG拿出数十亿美元作为抵押。今年早些时候，AIG筹资200亿美元试图自救，但不断增加的需求像个无底的深渊，令母公司的资金捉襟见肘。

　　资金方面的压力导致AIG的信用评级被下调。国际三大评级机构一同调降评级，令AIG备受打击。美国穆迪投资服务公司（Moody's）把AIG的评级由Aa3下调两级至A2。标准普尔（Standard & Poor's）将评级下调三级，由AA-下调至A-。惠誉（Fitch）下调两级，由AA-调降至A。

　　信用评级下调迫使AIG迅速拿出更多现金，不得不追加价值145亿美元的抵押品，以提振其信用评级。在债市上，该公司还必须向与之交易的投行等公司追加抵押品。

　　9月16日，AIG曾试图从私营银行筹集高达750亿美元的资金，不过这一努力最终失败了。为该公司提供咨询的银行认为，组织如此大规模的一笔贷款是不可能的，只有指望政府开恩救助。

　　但雷曼兄弟被美国政府无情地抛弃，指望政府救助似乎是肥皂泡，这让AIG透心凉，公司上下一片恐慌，好多员工在悄悄地收拾物品，准备随时离开。

　　就在AIG张罗“后事”之时，美国政府出人意外地向AIG伸出救援之手。处于破产边缘的AIG，其命运发生戏剧性的变化。

　　9月16日晚，美国联邦储备委员会宣布，在美国财政部的全力支持下，美联储批准其下属的纽约联邦储备银行提供850亿美元紧急贷款，以帮助AIG摆脱倒闭厄运。

　　数日之内，阴晴突变，冰火两重天，这让AIG喜出望外，从惊魂噩梦中醒来。

　　幸运之神缘何眷顾AIG

　　9月16日傍晚，美国财政部长保尔森和Fed主席贝南克突然召集国会高层，包括多数派领袖内华达州参议员里德（Harry Reid），参议院银行委员会（Senate Banking Committee）的重要成员以及众议院领导人。经过紧急磋商，一致同意出手拉AIG一把。

　　救助AIG，这是美国政府一项历史性的举措，特别是考虑到AIG并不受联邦政府的直接监管，这可能会使政府获得对一家私人保险商的控制。

　　AIG是世界保险和金融服务的领导者，也是全球首屈一指的国际性保险服务机构，业务遍及全球一百三十多个国家及地区，其成员公司通过世界保险业最为庞大的财产保险及人寿保险服务网络，为各商业、机构和个人客户提供服务。

　　政府为AIG提供资金救助这一事实本身凸显出该公司在全球经济中的触角之广。如果该公司不能支付保单索赔，潜在的连锁反应可能会波及全球各地。

　　首先，银行和共同基金是AIG债券的主要持有者，如果该公司违约，它们可能会受到冲击。

　　其次，AIG是主要的“信用违约掉期”（CDS）发行商，为与公司和抵押证券相关的资产提供违约保险。该公司的疲弱可能会迫使美国、欧洲和亚洲那些买进了这些CDS的金融机构进行冲减或蒙受损失。

　　另外，从某种程度上讲，美国政府这次行动似乎是因为担心华尔街的金融危机可能开始扩散到小投资者持有的看似安全的投资上，比如投资AIG债券的货币市场基金。

　　正因为AIG这个“庞然大物”对美国经济有着举足轻重的作用，美联储在一份声明中说，AIG倒闭可能导致借贷成本上升、家庭财富缩水、经济活动进一步萎缩，给本来已经脆弱的金融市场和经济造成伤害。美联储说，作为交换，政府将获得美国国际集团79.9％的股份。

　　白宫发言人弗拉托说，美国总统布什支持这一行动。他说，采取这一措施是为了促进金融市场的稳定，遏制金融市场动荡对更广泛的经济领域造成损害。

　　美国财政部长保尔森也发表声明说，他支持帮助美国国际集团的行动。他还说，政府部门正与美联储、美国证券交易委员会以及其他政府监管机构密切合作，以促进金融市场的稳定和有序，使经济受到的不利影响降到最小限度。

　　而仅仅在几天前，保尔森还担心，再次出手救援雷曼兄弟将带来可怕的先例，还会有来自其他行业的一些企业以此为由要求美国政府相救，比如底特律的汽车制造商也已经对此垂涎三尺。他也不愿华尔街将他视为总是会及时伸出援手的人。因为那样做，他会招致纳税人的指责。

　　但这一回，实在是因为AIG的摊子太大了，如果再让AIG破产，将会给美国经济带来巨大的打击。因此，美国政府不能让AIG这破船往下沉，要设法堵漏，让其继续安全行驶。

　　有报道援引美联储资深官员称，美国拯救AIG而非雷曼兄弟，是因为该保险商与其它公司和零售产品有着广泛的联系。市场对雷曼破产做了更多准备，而且美证交会（SEC）有一套程序来应对证券公司的倒台。与雷曼兄弟不同，AIG被视为一家复杂的公司，在包括零售金融产品在内的金融市场很多领域有着广泛业务联系，比如保险和担保年金。

　　而相比之下，雷曼兄弟只是小麻雀，美国政府任其自生自灭，也不无道理。

　　政府救助只能喘口气

　　美国政府在AIG危难之时伸出救援之手，这让AIG有了喘息之机。但政府救助只是一根临时的救命稻草，并非永远的安全带，日后尚须AIG的市场业绩来支撑其信誉，让政府在纳税人面前有所交代。

　　AIG逃过一劫，在9月16日当晚发表的声明中说，美联储提供的贷款将为公司“有条不紊”出售旗下资产赢得时间。在伦敦同行拆借利率之上，AIG获得的美联储贷款利率还要再加8.9％，这使得贷款实际利率达11.4％。

　　而据路透社援引消息人士的话报道，AIG高级管理层将换血，将遭清洗的包括任职仅3个月的首席执行官罗伯特•维尔伦斯坦德，这位金融界大佬曾是花旗银行的总裁兼首席运营官。他的接任者将是美国奥尔斯泰特保险公司前首席执行官爱德华•利迪。

　　大难不死，AIG仍然雄心勃勃，其实它的危机层面仅局限于公司账面，它的子公司在保险业务方面还是十分优良的，退一步而言，即便AIG没有政府的救助，真的走上破产之路，其子公司还能独立运行。

　　AIG的保单是由旗下独立的分支机构发行的，这些机构受非常严格的监管，必须拥有足够的资产支付索赔。在美国，如果没有监管机构的批准，分支机构中的资产是不能被转移出来的，而且海外的保险监管也很严格。

　　但世事难料，资本市场的血腥和残酷，投资者的贪婪与恐惧，一切紧随其后。AIG还是小心为妙。

　　而对美国政府来说，这次向AIG提供贷款使美国政府稳定金融和房地产市场的投入上升至7000亿美元。批评者认为，美联储已抹杀它拒绝雷曼兄弟公司求助时树立的威信，可能会引来不计其数的企业寻求救助。纽约大学斯特恩商学院教授努里尔•鲁比尼说，汽车制造、航空等其他行业的企业也在挣扎中嗷嗷待哺。救了AIG会让更多问题企业产生依赖，这将让美国政府更加尴尬。